【说明导读】
1. 公司发布2025年中期说明。
2. 各业务保握快速增长。
3. 彩电力推Mini LED和大屏，品牌定位晋升。
]article_adlist-->中枢不雅点
公司发布2025年中期说明：2025H1营业收入547.8亿港元，同比+20.4%；归母净利润10.9亿港元，同比+67.8%；归母净利率2.0%，同比+0.5pct；经革新归母净利润10.6亿港元，同比+62%。
各业务保握快速增长：1）流露业务收入334.2亿港元，同比+10.9%。其中彩电业务收入283.5亿港元，同比+9.4%，占总收入的比为52%；25H1彩电业务毛利率为15.9%，同比+0.5pct，尤其中国市集毛利率有1.7pct的较大晋升，鼓动公司举座盈利智商上行。2）互联网业求扫尾收入14.6亿港元，同比+20.3%，国际市集生意模式冲突。3）翻新业务收入198.8亿港元，同比+42.4%。其中光伏业务收入111.4亿港元，同比+111.3%。由于毛利率水平较低的光伏业务高速增长，占比晋升，使得25H1公司举座毛利率同比-0.6pct至15.3%；但受益于界限效应及提质增效，公司举座用度率同比-1pct至11.5%。4）公司于AR/XR智能眼镜及奉陪机器东谈主领域继续快速发展。2025H1，旗下孵化的雷鸟翻新推出Air 3s Pro XR眼镜、V3 Slim AI拍摄眼镜、X3 Pro AI眼镜等三款新品；618时期，雷鸟智能眼镜获京东及天猫双平台XR行业销量冠军。TCL在CES上发布了民众首款分时局智能家居奉陪机器东谈主 TCL AiMe。
彩电力推Mini LED和大屏，品牌定位晋升：1）咱们展望，2024年下半年以来，Mini LED电视在中国市集运行爆发，2025年运行在泰西市集爆发。受限于OLED利用于大屏时的技艺过失等，咱们展望改日民众彩电升级主要标的是Mini LED电视。2）Omdia数据，2025H1，TCL民众彩电品牌销量1346万台，同比+7.6%，中国市集同比+3.5%，国际市集同比+8.7%；市占率同比+0.9pct至14.2%；民众名次仅次于三星；均价约2106港元/台，同比+1.7%。3）TCL在Mini Led电视市集具备产业链和技艺上风。Omdia数据，2025H1， TCL Mini LED TV民众出货量同比大幅增长176.1%至137万台，民众第一；出货量占比同比晋升12.6pct至21.2%；国际市集出货量占比同比晋升4.9pct至7.7%。4）TCL品牌定位晋升。DSCC数据，TCL在零卖价不低于600好意思元的高端彩电市集的出货量市占率自2023年的11%晋升至2025H1的19%。咱们展望改日三年TCL民众品牌定位将彰着晋升，三年后公司民众品牌销量有望卓越行业龙头三星。
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市集竞争加重的风险；好意思国关税战略的风险。
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]article_adlist-->本文摘自：中国星河证券2025年8月25日发布的规画说明《【星河家电】公司点评_TCL电子：Mini LED TV引颈，挑战民众龙头宝座》
分析师：何伟、陆念念源、刘立念念、杨策
评级体系：
评级表率为说明发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市集阐扬，其中：A股市集以沪深300指数为基准，新三板市集以三板成指（针对合同转让标的）或三板作念市指数（针对作念市转让标的）为基准，北交所市集以北证50指数为基准，香港市集以恒生指数为基准。
行业评级
保举：相对基准指数涨幅10%以上。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。
规避：相对基准指数跌幅5%以上。
公司评级
保举：相对基准指数涨幅20%以上。
严慎保举：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。
中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。
规避：相对基准指数跌幅5%以上。
法律声名：
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